库存下降需求疲软沙特增产能否扭转原油颓势？

6月5日国际原油市场呈现多空博弈胶着态势，国内上海国际能源交易中心（INE）SC原油期货主力合约开盘466.7元/桶后震荡下行，截至发稿时收报464.0元/桶，较前一交易日下跌0.77%，盘中波动区间达9.3元/桶，显示市场分歧显著。外盘方面，WTI原油期货微涨0.06%至62.76美元/桶，布伦特原油期货则下跌0.11%至63.23美元/桶，两大基准油价维持近月合约贴水结构，反映出即期供需偏紧但远期预期转弱的市场特征。

从基本面看，美国能源信息署（EIA）最新报告显示，截至6月1日当周，美国商业原油库存减少430.4万桶至4.36亿桶，降幅0.98%，远超市场预期的减少103.5万桶。这一数据本应构成利多支撑，但同期美国汽油库存意外增加280万桶，馏分油库存增加150万桶，特别是传统驾驶旺季首周汽油需求同比下降3.2%，暴露出需求端的实质性疲软。加拿大野火影响的200万桶/日产能逐步恢复，进一步削弱了供应紧张预期，导致油价回吐部分涨幅。

供应端的结构性变化更为值得关注。在截至6月1日的四周内，俄罗斯原油出口额连续第三周下降，日均出口量减少17万桶至324万桶，尽管乌拉尔原油价格较4月上涨12%，但出口量下滑幅度超过价格涨幅，反映出运输基础设施受限与买家谨慎采购的双重压力。与此同时，沙特在欧佩克+中的主导地位进一步强化，知情人士透露其正推动该组织在8月和9月至少增产41.1万桶/日，这一计划若落地，将使欧佩克+自4月启动的增产周期累计释放123.3万桶/日的新增供应。值得注意的是，俄罗斯在6月3日的欧佩克+会议上明确反对大幅增产，强调"价格稳定优先于市场份额争夺"，这种内部分歧可能延缓增产进程，但难以改变中期供应宽松的大趋势。

机构观点呈现高度一致性。方正中期期货指出，沙特加速增产计划叠加地缘溢价逐步消退，油价反弹动能衰竭，建议采取"反弹抛空"策略，下方支撑位看向445-450元/桶。东吴期货则强调"旺季不旺"的需求现实，认为加拿大产能恢复与美国库存结构恶化已扭转短期利多逻辑，维持"短期偏弱震荡、中长期弱势"的判断。值得关注的是，摩根士丹利最新报告预测，若欧佩克+维持当前增产节奏，2025年全球原油供应过剩将扩大至100万桶/日，可能迫使布伦特原油价格下探60美元/桶关口。

技术层面，WTI原油期货日线图显示，价格在64美元/桶附近形成三重顶形态，MACD指标出现顶背离，暗示上行动能衰减。SC原油期货则面临470元/桶关键阻力位，若无法有效突破，可能回踩450元/桶支撑区间。值得警惕的是，当前原油系期货市场出现期现倒挂现象，燃料油、沥青等品种现货价格较期货溢价超过20%，反映出产业端对远期供应过剩的深度担忧。